Polymarket Up/Down 마켓: 슬러그, 결과 확정, 그리고 사라지는 오더북

Polymarket의 암호화폐 Up/Down 마켓은 5분마다 정산되고, 24시간 내내 운영되며, 상당한 거래량을 기록합니다. 아래 예시로 사용한 5분 BTC 마켓 하나의 거래량이 $638,615였습니다. 예측 시장에서 고빈도 상품에 가장 가까운 존재입니다.

동시에 플랫폼에서 연구하기 가장 어려운 마켓이기도 합니다. 그 이유는 설계와는 무관하고, 마감 후 이 마켓들에 일어나는 일과 전적으로 관련이 있습니다. 이 글은 세 부분을 모두 다룹니다. 슬러그 읽기, 결과 확정 이해하기, 그리고 그 뒤에 남는 것.

슬러그 해독하기

모든 Up/Down 마켓에는 고정되고 완전히 예측 가능한 형식의 슬러그가 있습니다:

{coin}-updown-{timeframe}-{unix_start}

btc-updown-5m-1775181000
│   │      │   └── Unix timestamp: window START, in UTC
│   │      └────── Timeframe: 5m | 15m | 1h | 4h | 24h
│   └───────────── Always "updown"
└───────────────── Coin: btc | eth | sol | xrp | doge | bnb

끝의 정수가 유용한 부분입니다. 거래 구간이 시작되는 순간의 Unix 타임스탬프(UTC)입니다. 해독하면 마켓이 정확히 어떤 5분을 다루는지 알 수 있습니다:

from datetime import datetime, timezone

slug = "btc-updown-5m-1775181000"
coin, _, timeframe, ts = slug.split("-")

start = datetime.fromtimestamp(int(ts), tz=timezone.utc)
print(coin.upper(), timeframe, start)
# BTC 5m 2026-04-03 01:50:00+00:00

# The market's own title renders this in US Eastern:
# "Bitcoin Up or Down - April 2, 9:50PM-9:55PM ET"

형식이 결정적이므로 슬러그를 검색하지 않고 직접 만들 수 있습니다. 모든 5m BTC 마켓은 5분 경계에서 시작하므로, 어떤 구간의 슬러그든 btc-updown-5m-에 그 경계의 Unix 타임스탬프를 붙이면 됩니다. 슬러그를 갖고 있고 결과를 알고 싶다면 마켓 조회에 붙여 넣으세요.

결과 확정 방식

구조는 의도적으로 단순합니다. 마켓은 구간 종료 시점의 코인 가격이 시작 시점보다 높은지를 묻습니다. 결과는 Up과 Down 두 가지이며, 그중 하나가 $1로 정산됩니다.

이 마켓들을 모델링하는 사람에게 중요한, 이 설계의 몇 가지 결과:

• 동률은 Down으로 확정됩니다. 질문은 종료가가 시작가보다 높은지입니다. 높지 않으면(정확히 같은 경우 포함) Down입니다. 5분 구간에서는 드물지만 무시할 수준은 아니며, 단순한 동전 던지기 모델이 놓치는 작은 구조적 비대칭을 만듭니다.
• 결과 확정은 스냅샷이 아니라 Chainlink TWAP을 따릅니다. 2026년 8월 7일부터 암호화폐 Up/Down 마켓은 마감 시점의 단일 가격이 아니라 시간 가중 평균으로 정산되며, 8월 14일부터 모든 5분 마켓은 60초 구간을 사용합니다(그 사이 일주일은 30초였습니다). 넘어야 할 가격과 정산 가격 모두 그 TWAP에서 나옵니다. 이는 막판 양상을 크게 바꿉니다. 마지막 10초의 급등은 60초 평균을 거의 움직이지 못하므로, 막판 반전은 현물 차트에서 보이는 것보다 훨씬 약합니다.
• 만기가 가까워질수록 확률이 강하게 압축됩니다. 60초가 남고 코인이 보합이면 양쪽 모두 50¢ 쪽으로 수렴하고 스프레드가 승부를 가릅니다. 결정적인 움직임 뒤 10초가 남으면 한쪽은 97–99¢에 고정되고 거래할 것이 거의 남지 않습니다.
• 스프레드가 전부입니다. $1을 지급하는 마켓에서 0.01 호가 스프레드는 이진 결과에 대한 1% 왕복 비용입니다. 중간가 기준으로 수익이 나 보이는 전략 대부분은 스프레드를 넘고 나면 수익이 나지 않습니다. 아래를 참고하세요.

마켓 결과 확정 후 Polymarket이 보관하는 것

이것이 이 마켓들을 애초에 연구할 수 있는지를 결정합니다. Polymarket은 결과 확정 후 마켓 레코드와 성긴 가격 시계열을 보관합니다. 오더북은 보관하지 않습니다. 2026년 9월 29일, 4일 된 것부터 약 6개월 된 것까지 결과가 확정된 BTC 5분 마켓 6개를 확인했습니다.

TOK=<token_id_of_a_resolved_market>
START=1790466900          # the number at the end of btc-updown-5m-1790466900
END=$((START + 300))

# 1. The order book: gone, at every age we tried.
curl -s "https://clob.polymarket.com/book?token_id=$TOK"
# {"error":"No orderbook exists for the requested token id"}     HTTP 404

# 2. The price series: thin, but there if you give it a window.
curl -s "https://clob.polymarket.com/prices-history?market=$TOK&startTs=$START&endTs=$END&fidelity=1"
# {"history":[{"t":...,"p":0.365}, ...]}          6 points for this 5-minute market

# 3. The same call with interval=max: empty for the six-month-old market we tried.
curl -s "https://clob.polymarket.com/prices-history?market=$TOK&interval=max&fidelity=1"
# {"history":[]}                                                  HTTP 200

따라서 가격 시계열이 사라진 것은 아니지만 성깁니다. btc-updown-5m-1790466900에 대해 Polymarket은 구간 시작 후 11초부터 316초까지 6개의 포인트를 반환했고, 마지막 1분에는 그중 하나만 있었습니다. PolyTest는 같은 마켓에 대해 약 0.12초마다 하나씩, 각각 양쪽 오더북을 포함한 2,552개의 스냅샷을 보유하고 있습니다. 1분에 하나인 가격으로는 누가 이겼는지, 대략 언제 가격이 움직였는지 알 수 있습니다. 500주 주문이 어떤 가격에 체결되었을지는 알 수 없으며, 이 마켓들의 승부가 갈리는 마지막 1분은 거의 담지 못합니다.

Polymarket의 새 Data API에는 60초 버킷을 반환하는 두 번째 경로 GET /v2/prices-history가 있습니다. 저희 테스트에서는 8일 된 마켓까지는 데이터가 있었고 15일 이상 된 마켓에는 아무것도 없었으므로, 아카이브를 대신할 수 없습니다.

기저율만으로는 부족한 이유

여기서 흔히 드는 생각이 있습니다. 결과를 가져올 수 있다면 결과 확정 빈도만 연구하면 되지 않을까? 최근 1,000개 마켓에서 5m BTC가 얼마나 자주 Up으로 확정되었는지 세고, 편향을 찾아 거래하는 것입니다.

문제는 그런 편향이 여러분이 보기 훨씬 전에 가격에 반영된다는 것입니다. 지난달 SOL 5m 마켓이 52% 확률로 Up으로 확정되었다면 마켓 메이커도 알고 있고, Up은 52¢에 시작합니다. 기저율은 우위가 아니라 이미 가격에 들어 있는 것입니다. 우위를 찾으려면 Polymarket이 보관하지 않는 것이 필요합니다. 가격이 틀렸을 때 오더북이 어떤 모습이었는가입니다.

이것이 Up/Down 전략을 검증하기 어려운 솔직한 이유입니다. 마켓이 효율적이어서가 아니라, 어느 쪽으로든 주장을 검증하는 데 필요한 증거가 API에 없기 때문입니다.

Polymarket이 보관하지 않는 것을 기록하기

사라진 오더북을 우회하는 유일한 방법은 마켓이 진행되는 동안 기록해 두는 것입니다. 그것이 PolyTest가 하는 일입니다. Polymarket 암호화폐 Up/Down 마켓을 진행되는 동안 연속적인 특정 시점 스냅샷으로 기록하고, 결과가 확정된 후에도 보관합니다. 한쪽당 8단계 오더북 깊이와 1초 미만 단위 타임스탬프를 갖춘 240M+개의 스냅샷입니다.

import os, requests

BASE = "https://api.polytest.io/api/v1"
H = {"X-API-Key": os.environ["POLYTEST_KEY"]}

# Resolved markets are still here — that is the whole point.
markets = requests.get(f"{BASE}/markets",
                       params={"coin": "sol", "market_type": "5m", "limit": 50},
                       headers=H).json()["markets"]

for m in markets:
    snaps = requests.get(f"{BASE}/markets/{m['id']}/snapshots",
                         params={"include_orderbook": "true"},
                         headers=H).json()["snapshots"]

    # The final minute is where 5m markets are actually decided.
    endgame = snaps[-12:]
    for s in endgame:
        print(m["slug"], s["timestamp"], s["midPrice"], s["spread"])

테스트해 볼 만한 세 가지

1. 우위가 스프레드를 견디나요? 유망한 결과가 있다면 중간가 대신 실제로 매수했을 매도 호가로 다시 실행하세요. $1 마켓에서 1¢ 스프레드는 이기는 전략을 지는 전략으로 바꾸는 경우가 많습니다. 이것부터 하세요. 대부분의 아이디어를 저렴하게 걸러냅니다.
2. 마지막 60초 동안 깊이는 어떻게 움직이나요? Up/Down 마켓은 만기 근처에서 극적으로 얇아집니다. 3분 남았을 때 체결되는 규모가 30초 남았을 때는 체결되지 않을 수 있으며, 이는 어떤 중간가 시계열에서도 보이지 않습니다.
3. 코인 간에 옮겨지는 것이 있나요? BTC, ETH, SOL 5m 마켓은 설계는 같지만 유동성 구조는 다릅니다. BTC 오더북에 맞춰 튜닝한 전략은 더 얇은 SOL 오더북에서 무너지는 경우가 많습니다. 자금을 넣은 후가 아니라 넣기 전에 알아 둘 가치가 있습니다.

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