Mercados Up/Down de Polymarket: slugs, resolución y el precipicio del libro de órdenes

Los mercados cripto Up/Down de Polymarket se liquidan cada cinco minutos, funcionan las 24 horas y mueven un volumen serio: el mercado BTC de cinco minutos que usamos como ejemplo más abajo negoció $638,615. Son lo más parecido a un instrumento de alta frecuencia que tienen los mercados de predicción.

También son los mercados más difíciles de estudiar de la plataforma, por un motivo que no tiene nada que ver con su diseño y sí con lo que les pasa después de cerrar. Este artículo cubre las tres partes: leer los slugs, entender la resolución y qué sobrevive a ella.

Cómo decodificar el slug

Cada mercado Up/Down tiene un slug con un formato fijo y totalmente predecible:

{coin}-updown-{timeframe}-{unix_start}

btc-updown-5m-1775181000
│   │      │   └── Unix timestamp: window START, in UTC
│   │      └────── Timeframe: 5m | 15m | 1h | 4h | 24h
│   └───────────── Always "updown"
└───────────────── Coin: btc | eth | sol | xrp | doge | bnb

Ese entero final es la parte útil. Es la marca de tiempo Unix del momento en que se abre la ventana de negociación, en UTC. Decodifícalo y sabrás exactamente qué cinco minutos cubre el mercado:

from datetime import datetime, timezone

slug = "btc-updown-5m-1775181000"
coin, _, timeframe, ts = slug.split("-")

start = datetime.fromtimestamp(int(ts), tz=timezone.utc)
print(coin.upper(), timeframe, start)
# BTC 5m 2026-04-03 01:50:00+00:00

# The market's own title renders this in US Eastern:
# "Bitcoin Up or Down - April 2, 9:50PM-9:55PM ET"

Como el formato es determinista, puedes construir los slugs en lugar de buscarlos. Cada mercado BTC de 5m empieza en un límite de cinco minutos, así que el slug de cualquier ventana es btc-updown-5m- más la marca de tiempo Unix de ese límite. Si tienes un slug y quieres saber su resultado, pégalo en la búsqueda de mercados.

Cómo funciona la resolución

La mecánica es simple a propósito. El mercado pregunta si el precio de la moneda al cierre de la ventana es más alto que en la apertura. Dos resultados, Up y Down, y uno de ellos se liquida a $1.

Algunas consecuencias de este diseño que importan a cualquiera que modele estos mercados:

• Los empates se resuelven Down. La pregunta es si el cierre es más alto que la apertura. No ser más alto, incluido ser exactamente igual, es Down. En una ventana de 5 minutos esto es raro pero no despreciable, e introduce una pequeña asimetría estructural que un modelo ingenuo de cara o cruz pasa por alto.
• La resolución usa un TWAP de Chainlink, no un snapshot. Desde el 7 de agosto de 2026, los mercados cripto Up/Down se liquidan con una media ponderada por tiempo en lugar de con un único precio al cierre, y desde el 14 de agosto todos los mercados de 5 minutos usan una ventana de 60 segundos (fue de 30 segundos la semana intermedia). Tanto el precio a batir como el de liquidación salen de ese TWAP. Esto cambia mucho el final: un pico en los últimos diez segundos apenas mueve una media de 60 segundos, así que las reversiones de última hora son mucho más débiles de lo que parecen en un gráfico del spot.
• La probabilidad se comprime con fuerza al acercarse el vencimiento. Con sesenta segundos por delante y la moneda plana, ambos lados convergen hacia 50¢ y el spread decide. Con diez segundos por delante tras un movimiento decisivo, un lado está clavado en 97–99¢ y casi no queda nada que negociar.
• El spread lo es todo. Un spread cotizado de 0.01 en un mercado que paga $1 es un coste de ida y vuelta del 1% sobre un resultado binario. La mayoría de las estrategias que parecen rentables con el precio medio no lo son después de cruzarlo; más abajo lo explicamos.

Qué conserva Polymarket después de que un mercado se resuelve

Esto decide si puedes investigar estos mercados o no. Polymarket conserva el registro del mercado y una serie de precios escasa después de la resolución. No conserva el libro de órdenes. Revisamos seis mercados BTC de 5 minutos resueltos el 29 de septiembre de 2026, con antigüedades desde 4 días hasta unos seis meses.

TOK=<token_id_of_a_resolved_market>
START=1790466900          # the number at the end of btc-updown-5m-1790466900
END=$((START + 300))

# 1. The order book: gone, at every age we tried.
curl -s "https://clob.polymarket.com/book?token_id=$TOK"
# {"error":"No orderbook exists for the requested token id"}     HTTP 404

# 2. The price series: thin, but there if you give it a window.
curl -s "https://clob.polymarket.com/prices-history?market=$TOK&startTs=$START&endTs=$END&fidelity=1"
# {"history":[{"t":...,"p":0.365}, ...]}          6 points for this 5-minute market

# 3. The same call with interval=max: empty for the six-month-old market we tried.
curl -s "https://clob.polymarket.com/prices-history?market=$TOK&interval=max&fidelity=1"
# {"history":[]}                                                  HTTP 200

Así que la serie de precios no ha desaparecido, pero es escasa. Para btc-updown-5m-1790466900, Polymarket devolvió seis puntos, entre 11 y 316 segundos después de abrirse la ventana, y al último minuto le tocó uno. PolyTest guarda 2,552 snapshots del mismo mercado, aproximadamente uno cada 0.12 segundos, cada uno con el libro de ambos lados. Un precio por minuto basta para ver quién ganó y, más o menos, cuándo se movió el precio. No puede decirte a qué precio se habría ejecutado una orden de 500 acciones, y apenas cubre el último minuto, que es donde se deciden estos mercados.

La Data API más reciente de Polymarket tiene una segunda ruta, GET /v2/prices-history, que devuelve agrupaciones de 60 segundos. En nuestra prueba tenía datos de mercados de hasta 8 días de antigüedad y nada para mercados de 15 días o más, así que no sustituye a un archivo.

Por qué las tasas base no bastan

Un instinto habitual a estas alturas: si los resultados se pueden recuperar, ¿por qué no estudiar simplemente las frecuencias de resolución? Contar cuántas veces se resolvió Up el BTC de 5m en los últimos mil mercados, encontrar un sesgo y operarlo.

El problema es que cualquier sesgo así se incorpora a la cotización mucho antes de que lo veas. Si los mercados SOL de 5m se resolvieron Up el 52% de las veces el mes pasado, los creadores de mercado lo saben, y Up abre a 52¢. La tasa base no es una ventaja; ya está en el precio. Lo que necesitarías para encontrar una ventaja es justo lo que Polymarket no conserva: cómo estaba el libro cuando el precio era incorrecto.

Esta es la razón honesta por la que las estrategias Up/Down son difíciles de validar. No es que los mercados sean eficientes: es que la evidencia necesaria para comprobarlo en un sentido u otro no está en la API.

Grabar lo que Polymarket no conserva

La única forma de sortear un libro de órdenes que falta es haberlo grabado mientras el mercado estaba activo. Eso es lo que hace PolyTest: snapshots puntuales continuos de los mercados cripto Up/Down de Polymarket, capturados mientras están activos y conservados después de resolverse: 240M+ snapshots con 8 niveles de profundidad del libro por lado y marcas de tiempo por debajo del segundo.

import os, requests

BASE = "https://api.polytest.io/api/v1"
H = {"X-API-Key": os.environ["POLYTEST_KEY"]}

# Resolved markets are still here — that is the whole point.
markets = requests.get(f"{BASE}/markets",
                       params={"coin": "sol", "market_type": "5m", "limit": 50},
                       headers=H).json()["markets"]

for m in markets:
    snaps = requests.get(f"{BASE}/markets/{m['id']}/snapshots",
                         params={"include_orderbook": "true"},
                         headers=H).json()["snapshots"]

    # The final minute is where 5m markets are actually decided.
    endgame = snaps[-12:]
    for s in endgame:
        print(m["slug"], s["timestamp"], s["midPrice"], s["spread"])

Tres cosas que vale la pena probar

1. ¿Tu ventaja sobrevive al spread? Vuelve a ejecutar cualquier resultado prometedor con el ask real que habrías tomado en lugar del precio medio. Con un spread de 1¢ en un mercado de $1, esto convierte con frecuencia una estrategia ganadora en perdedora. Hazlo primero: descarta la mayoría de las ideas sin gastar mucho.
2. ¿Cómo se comporta la profundidad en los últimos 60 segundos? Los mercados Up/Down se vacían de forma drástica cerca del vencimiento. Un tamaño que se ejecuta con 3 minutos por delante puede no ejecutarse a 30 segundos, y eso es invisible en cualquier serie de precio medio.
3. ¿Algo se traslada entre monedas? Los mercados de 5m de BTC, ETH y SOL comparten diseño, pero no perfil de liquidez. Una estrategia ajustada con el libro de BTC a menudo se viene abajo con el de SOL, más fino, y eso conviene saberlo antes de financiarla, no después.

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